螺紋5月不應(yīng)太悲觀 需求較弱會(huì)在6月后？

核心觀點(diǎn)

隨著現(xiàn)貨庫存的大量去化，庫存壓力得到了較好的緩解，現(xiàn)貨市場的挺價(jià)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較之前有了較好的提升。

目前的下跌和現(xiàn)貨是脫節(jié)的，在現(xiàn)貨上漲和現(xiàn)貨需求較好的時(shí)候，期貨市場因?yàn)檫^度悲觀，而提前下跌，雖然這種預(yù)期在目前看是合理的，但從量和時(shí)間的角度上看，首先價(jià)期貨格接近調(diào)整到位了

短期高需求是核心驅(qū)動(dòng)力！

近期，市場對(duì)螺紋需求的擔(dān)憂，隨著近期期貨盤面的高位回落開始逐步升溫，過去一段時(shí)間螺紋的需求保持非常旺盛的狀態(tài)，庫存下降速度較好，但現(xiàn)貨市場漲價(jià)幅度其實(shí)并不算太大，以上海為例，螺紋也只不過上漲了約370元/噸。而隨著現(xiàn)貨庫存的大量去化，庫存壓力得到了較好的緩解，現(xiàn)貨市場的挺價(jià)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較之前有了較好的提升。

對(duì)于需求，我本人（陳毅）的預(yù)測是接下來半個(gè)月左右的時(shí)間，需求確實(shí)會(huì)不太好，但也不至于太差，大量累庫的概率非常低，而在這半個(gè)月的需求一般之后，會(huì)又迎來一波需求高峰期，需求不會(huì)亞于過去的一段時(shí)間，一直可能持續(xù)到5月底。

結(jié)合本輪需求的超預(yù)期，庫存下降的超預(yù)期，接下來2個(gè)星期，現(xiàn)貨價(jià)格的調(diào)整應(yīng)該是有限的，預(yù)估大概率也就幾十或者100左右的跌幅，超過150的跌幅概率非常小，而目前期貨盤面從最高到最低的跌幅已經(jīng)超過100，從價(jià)值投資的角度來看，目前1910仍然存在不小的貼水，而盤面又充分反映接下來一段時(shí)間低需求預(yù)期的情況下，可能接下來2周左右會(huì)出現(xiàn)期貨震蕩甚至震蕩上漲的情況，并且站上之前的高點(diǎn)附近，而現(xiàn)貨可能開始適當(dāng)?shù)膬r(jià)格調(diào)整，在現(xiàn)貨需求見底，價(jià)格調(diào)整到位之后，期現(xiàn)大概率會(huì)再次開啟下一輪的共振上漲，完成這一波的上漲行情之后，才會(huì)標(biāo)志著本輪高需求帶動(dòng)的上漲行情的結(jié)束，而這應(yīng)該會(huì)在5月底或者6月初的時(shí)候！

對(duì)于行情，目前螺紋期貨反應(yīng)的價(jià)格，應(yīng)該是合理的價(jià)值了，參考2月20日的收盤價(jià)3641，以及近期鐵礦價(jià)格上漲帶動(dòng)的成本上升，目前的價(jià)格反應(yīng)的利潤預(yù)期應(yīng)該是和2月20日期貨盤面反應(yīng)的利潤預(yù)期相識(shí)！而當(dāng)時(shí)期貨盤面在現(xiàn)貨需求沒有啟動(dòng)的時(shí)候拉漲，我判斷會(huì)和接下來2個(gè)星期螺紋期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨，甚至期貨會(huì)在現(xiàn)貨較弱的情況下上漲的情況是類似的邏輯！盤面做多的資金或?qū)⒄嬲某鲇趦r(jià)值投資的邏輯！而現(xiàn)貨所表現(xiàn)得投機(jī)邏輯是不支持期貨上漲的：也就是需求會(huì)較弱，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)比較弱勢。但這種情況并不是矛盾的，而是在于目前的下跌和現(xiàn)貨是脫節(jié)的，在現(xiàn)貨上漲和現(xiàn)貨需求較好的時(shí)候，期貨市場因?yàn)檫^度悲觀，而提前下跌，雖然這種預(yù)期在目前看是合理的，但從量和時(shí)間的角度上看，首先價(jià)期貨格接近調(diào)整到位了，其次時(shí)間上是提前反應(yīng)了需求的弱勢，那么屆時(shí)需求雖不好，但也不算非常爛的現(xiàn)實(shí)，疊加價(jià)值投資的邏輯，會(huì)是接下來期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨的核心邏輯，同時(shí)也會(huì)在一定程度上縮小基差。

整體來看，預(yù)估接下來看好螺紋期貨盤面的邏輯分為2個(gè)階段，第一個(gè)階段在于期貨調(diào)整已經(jīng)比較充分，即使再下跌幅度也會(huì)比較有限，價(jià)值投資的邏輯來看，螺紋被低估，也就是核心驅(qū)動(dòng)來自于價(jià)值投資或者說價(jià)值修復(fù)，第二個(gè)階段是基于現(xiàn)貨的需求又會(huì)迎來下一個(gè)高峰期，短期高需求是核心驅(qū)動(dòng)力！

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