央行超額續(xù)作MLF后 降準(zhǔn)市場(chǎng)期待降溫 但仍有可能

資金面維持均衡偏松狀態(tài)

   繼6日超額開展4630億元MLF操作后，6月7日，央行重啟公開市場(chǎng)操作，開展了400億元逆回購(gòu)，對(duì)沖1100億元逆回購(gòu)到期后，凈回籠700億元。月初資金面仍保持均衡偏松狀態(tài)，貨幣市場(chǎng)主要期限利率趨于下行。

   分析人士指出，6月初擾動(dòng)性因素較少，央行超額續(xù)作MLF提供中長(zhǎng)期流動(dòng)性，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期，短期資金面寬松形勢(shì)料將延續(xù)，不過中下旬后MPA考核等壓力將加大，流動(dòng)性波動(dòng)也可能加劇。

   昨日早間央行公告稱，考慮到銀行體系流動(dòng)性總量較高，加上地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作等因素可一定程度吸收央行逆回購(gòu)到期的影響，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，6月7日以利率招標(biāo)方式開展了400億元逆回購(gòu)操作，其中200億元7天期、200億元28天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率分別為2.55%、2.85%，均與上次持平。

   昨日同時(shí)有1100億元逆回購(gòu)到期，由此單日凈回籠資金700億元。值得注意的是，此前一日（6日），央行剛開展4630億元1年期MLF操作，對(duì)沖2595億元MLF到期后，釋放增量中期流動(dòng)性2035億元，不過當(dāng)日央行未開展逆回購(gòu)操作，考慮到還有1800億元逆回購(gòu)到期，實(shí)際凈投放235億元。

   月初擾動(dòng)因素較少，加上央行加大資金投放力度，流動(dòng)性整體均衡偏松。7日，市場(chǎng)資金面平衡寬松，主要期限資金利率多數(shù)下行。Shibor方面漲跌不一，隔夜Shibor跌0.7bp報(bào)2.5550%，7天Shibor跌0.9bpb 報(bào)2.7830%，14天Shibor跌1.4bp報(bào)3.6750%，1個(gè)月Shibor漲0.8bp報(bào)4.05%。銀存間質(zhì)押式回購(gòu)利率也漲跌互現(xiàn)，其中隔夜加權(quán)利率上行0.68bp報(bào)2.53%，7天、14天加權(quán)利率分別下行1.68bp、3.49bp，21天加權(quán)利率也大幅下行10.71bp。

   央行超額續(xù)作MLF后，市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)降準(zhǔn)的期待明顯降溫，不過有觀點(diǎn)認(rèn)為，從央行擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍和超額續(xù)作MLF所釋放的信號(hào)來(lái)看，對(duì)于2018年貨幣政策維持相對(duì)寬松的一致預(yù)期很難被證偽，下半年仍有降準(zhǔn)可能。

   華創(chuàng)證券指出，從政策意圖來(lái)看，無(wú)論是降準(zhǔn)還是增加MLF擔(dān)保品范圍都是為了引導(dǎo)資金流向小微企業(yè)，解決小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，但降準(zhǔn)的信號(hào)意義過強(qiáng)，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為是貨幣政策的放松，導(dǎo)致金融杠桿的再次上升，有悖金融去杠桿的大方向，所以上次降準(zhǔn)之后，央行通過持續(xù)的“收錢”來(lái)告訴市場(chǎng)并非是政策的放松。此外，央行也需要時(shí)間觀察MLF投放對(duì)小微的支持效果，短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率進(jìn)一步下降。

   申萬(wàn)宏源證券則指出，“雖然央行此次并未繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)操作，但超額續(xù)作MLF仍顯示貨幣政策平衡偏松格局未改，繼續(xù)維穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性，擴(kuò)大擔(dān)保品范圍也有助于改善中小企業(yè)債券流動(dòng)性、引導(dǎo)金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的支持。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、擴(kuò)大內(nèi)需要求下，不排除下半年再度實(shí)施降準(zhǔn)置換MLF的可能性。”

轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)